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一季度美国GDP和通胀的表现是反向的，GDP偏强，通胀偏弱，但如果细分结构，二者都是偏弱的，根本原因都是本轮周期内工资增长偏弱。工资增速偏弱制约了消费和通胀，长期来看美国经济的方向是向下的，但从指标来看美国经济短期并不会失速下滑。

年初以来美股和美债走出双牛的趋势。金融危机以来的几次美联储宽松操作中，多次出现短暂的股债双牛现象。前几次股债背离后都是债向股收敛：短期的分母逻辑后，企业盈利恢复，分子逻辑占，风险情绪上升，从而导致债券向股票收敛。然而之前几次均处于衰退右侧的复苏期，这次是衰退左侧。股债双牛很可能股向债收敛。

5月1日结束的美联储议息会议中，对经济表述强化，对通胀表述弱化，经济增长表述由(slow)上调为(solid)，通胀表述由(remains near 2 percent)下调为(running below 2percent)。经济和通胀真的背离吗？美国经济走强了吗？通胀缘何下降？追踪美国经济的关键线索是什么？落脚到资本市场又将有怎样的表现？
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