新年以来，央行接连动用准备金工具改善市场流动性。1月2日，央行决定，自2019年起，将普惠金融定向降准小型和微型企业贷款考核标准由“单户授信小于500万元”调整为“单户授信小于1000万元”，扩大了普惠金融定向降准优惠政策的覆盖面。

专家表示，降准及调整普惠金融定向降准考核标准可在春节前净释放大量资金，恰好与春节前现金投放节奏相适应。再考虑到春节期间，央行有较大概率通过公开市场操作投放资金熨平流动性波动。因而虽然后续还有地方债提前发行的供给压力以及春节期间取现压力，2019年初流动性平稳过节基本无忧。同时，流动性的宽松可能再开启一轮现券收益率下行的空间。

当然，这并非意味着大水漫灌，稳健的货币政策取向没有改变。近日，央行2019年工作会议再次强调稳健的货币政策保持松紧适度。进一步强化逆周期调节，保持流动性合理充裕和市场利率水平合理稳定。加强政策沟通协调，平衡好总量指标和结构指标，切实疏通货币政策传导机制。

在实体经济融资及经济增速整体承压情况下，未来一段时间内货币政策方向相对较为明确。”申万宏源固收分析师孟祥娟表示，当前金融体系流动性整体仍较为充裕，主要矛盾不在于流动性，而是在于货币政策传导机制不畅，表现为银行信贷期限结构偏短、实体融资实质改善前金融机构风险偏好难提升。预计后期货币政策在于进一步配合宽信用方向、疏导货币政策传导机制，例如定向中期借贷便利（TMLF）的使用、鼓励银行补充资本金、非标边际放松或者定向放松等宽信用政策，同时减税降费、大幅增加专项债发行等财政政策也可能同步落地。

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