股票市场一下跌,证监会就会被推上风口浪尖,这似乎已经成为A股市场过去20多年的常态。过去两周,各种聚焦资本市场监管者的声音此起彼伏,相互交锋,其中赞赏者有之,建言者有之,言辞激烈的批评者也有之。
引发这些纷杂声音的,是股票指数的波动与监管的频频亮剑。近期,A股市场出现了一波短期快速调整,上证指数在10个交易日内下跌了5左右,部分个股跌幅较大。
批评者的逻辑之一,就是股市的短期下跌归咎于监管重拳。对此,我们不敢苟同。
股票市场走势是多重因素的综合反映,既有对宏观经济走向的预期,也受中观行业发展影响,还是微观公司业绩的体现。同时,股票市场的走势还受到宏观政策、国际金融市场走势等因素的左右。所有这些因素,再叠加投资者情绪,即凯恩斯所说的“动物精神”,造成了股指的上涨或下跌。监管政策当然也是其中一项重要因素,但显然不是全部。将股票市场的短期波动完全归咎于相关部门的严格监管,显然是以偏概全。
客观上说,近期相关部门推出的一系列金融监管举措,的确会对股票市场形成一定影响,但投资者对此无需反应过度。比如,为更好地防范风险,引导银行业支持实体经济,银监会近期公布多项举措,旨在稳步引导金融业去杠杆,防止资金在金融体系“空转”,引导更多资金流向实体经济。对此,有研究称,在不同金融市场间,本轮银行业监管的影响依次为债券市场、信用市场、股票市场。该研究认为,股市涉及到的资金约为500亿元至1000亿元,且整改会留有时间缓冲,实质影响甚微,因此,股价短期或已反应过度。
而从证监会的一系列监管举措看,不管是打击内幕交易、“顶格”处罚违法违规者,还是遏制忽悠式重组,其出发点与落脚点都在于维护资本市场秩序,打击金融乱象,促进资本市场长期稳定健康发展。比如,近期西部证券因为忽悠式重组,被暂停保荐资格;九好集团因虚增收入、虚构银行存款等而被罚款439万元;对唐汉博等操纵市场的违法当事人罚没款合计逾12亿元;对前股票发行审核委员会兼职委员冯小树突击入股案,除了没收冯小树违法所得2.48亿元外,还顶格处以2.51亿元罚款。
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