据金融时报报道，汇丰银行(HSBC)周三(3月29日)发表观点称，结构性利空盖过周期性利好，英镑年底料跌至1.10。

该行分析师认为，对那些投票离开欧盟的英国人而言，此刻应是“春天”，因为不仅他们可以收回政治控制权，且有迹象表明英国经济增长具弹性、通胀在回升、英镑则在企稳。
该行分析师认为，对那些投票离开欧盟的英国人而言，此刻应是“春天”，因为不仅他们可以收回政治控制权，且有迹象表明英国经济增长具弹性、通胀在回升、英镑则在企稳。

但对“留欧派”而言，尽管现在气候温和，但他们却似处于绝望的冬季。因为在他们看来，英国已更接近“硬脱欧”，目前英国通胀率由英镑贬值与高升的进口成本推动，且民众实际收入在被挤压，而经常账户赤字仍庞大。

这种分化在金融市场上也很普遍，那么投资者应该相信什么？是相信一直保持良好的周期性数据——使英镑看起来被低估；还是相信结构性数据——预示英镑仍会进一步下跌。

汇丰银行指出，在过去25年间，正确投资英镑的方式一直是参考周期性因素。在这种理论背景下，通胀率由更高的经济增速所推动，因此市场预计货币政策趋紧乃理所当然。

但若加诸考量政治因素，则预示英镑已进入一个全新的时代。当前通胀率因英镑走软(因经常账户赤字和政治忧虑)所推动，这导致了进口物价回升、民众实际收入趋紧(因工资增速难以跟上物价涨幅)。汇丰银行认为，这种情况应会限制经济增长，并让英国央行难以加息。

当市场着眼于周期性数据，并看到英镑企稳“曙光”时，汇丰银行则认为应聚焦于结构性数据，因为这些数据仍然在“黑暗”之中。譬如，的贸易数据就还未显示出，明显的再平衡迹象。

该行还称，“英国触发《里斯本条约》第50条后，市场将密切关注谈判进展，即使谈判没有立即展开。在谈判进程中，基于双方所设定的各种"红线"，双方在关键问题上似乎存在巨大鸿沟，我们认为谈判过程注定会不顺利”。
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